华泰港股策略：战略环境助力风险偏好改善

　　着手：华泰睿念念

　　风险心思改善支执上周港股小幅收涨1.6%。5月7日，国新办召开先容“一揽子金融战略支执稳市集稳预期”相关情况的新闻发布会。本次发布会对本钱市集战略作风积极，重心支执科技、破费规模，对港股市集形成积极影响。5月8日凌晨，5月FOMC会议上好意思联储不时按兵不动，强调不祥情趣以及滞胀风险高潮，不急于调理货币战略，基本合乎市集预期。周末，中好意思伸开经贸高层会谈，商业摩擦或有左迁空间，有助于改善市集心思。树立上，咱们提倡不时温暖受战略支执的港股脾气板块科技及内需破费，以及红利股中一季报阐述正经的标的。

　　中枢不雅点

　　战略组合拳落地，并重总量与结构，旨在稳市集、稳经济

　　5月7日，国新办召开先容“一揽子金融战略支执稳市集稳预期”相关情况的新闻发布会。总量战略主要针对活跃本钱市集、裁汰融资成本、开释地产需求。结构性战略主要起劲于鼓励科技产业升级、促进破费、提振股市、巩固楼市、巩固金融体系、以及为繁重企业纾困。类平准基金相关表述积极，有望夯实A股和港股的股指下沿，支执资金对大中华钞票的风险偏好。板块上，科创+破费是战略支执重心再证实。咱们以为，在现时国内经济数据尚未响应商业摩擦影响的情况下，战略提前开释具有首要的稳预期敬爱。往前看，若是关税冲击进一步显性化，不抹杀货币、财政战略均有进一步加码的空间。

　　中好意思经贸高层会谈进行时，印巴摩擦左迁，市集心思或获取改善

　　周末，中好意思经贸高层会谈在日内瓦举行，商业摩擦或存在左迁空间。印巴决定息兵，地缘蹂躏有所随便。外洋不祥情趣相对下降或助力风险偏好心思改善。5月8日凌晨，联储集中第三次按兵不动，强调不祥情趣以及滞胀风险高潮，保管不雅望作风，不急于调理货币战略。本次会议并莫得太多新增信息，好意思债利率变化不大，对港股市集流动性未酿成显明影响。往前看，联储后续降息决议取决于关税议论效用以及骨子经济数据，特殊是服务数据变化。

　　南向流入边缘加多，主动外资边缘流出增大

　　外资方面，法规周三EPFR口径下外资净流入外洋中资股2.5亿好意思元（vs 前一周净流出1.3亿好意思元），其中主动型外资流出1.2亿好意思元范畴略有扩大，被迫型外资转为净流入3.7亿好意思元。南向资金方面，上周南向资金净流入日均17.0亿东说念主民币、合计流入约67.8亿，环比前一周上行（vs 前一周日均流入4.0亿，合计流入11.9亿）；南向资金活跃个股中，前五大辞别为好意思团、竖立银行、阿里巴巴、华虹半导体与中国转移。空头方面，往时一周恒指沽空占比10.7%，近一周上行0.4pct。产业本钱方面，往时一周港股周度回购金额约22.4亿港元，较前值（14.4亿港元）边缘上行。

　　港股或仍具相对收益，温暖内需破费、入口替代及红利标的

　　往前看，咱们照旧看好港股相对收益阐述，法规转向热切。 1）产业上，港股板块中，关税明锐性较高的出口链及中游制造企业市值占相比低；2）战略环境改善有助于风险偏好提振；3）估值相对较低且受战略支执的港股科技和破费板块仍具眩惑力；4）好意思国经济硬数据转弱或擢升巨匠资金再树立需求。中期看，公募纠正或进一步加多国内资金树立港股脾气板块的需求。操作上，提倡树立：1）具备战略逆周期改换预期的泛破费，尤其是同期受益于AI哄骗落地和内需上行逻辑的标的；2）盈利预期抬升显明、自主可控逻辑坚实、存战略预期支执的港股硬科技标的；3）高股息仍可当作底仓树立，但需提防里面遴选，沿一季报功绩巩固的标的寻找行踪。

　　风险教唆：地缘不祥情趣，好意思国优先投资战略，科技板块拥堵度。

　　图表

　　港股动态估值追踪

　　MSCI 中国指数与境外中资股盈利预期变化追踪

　　港股四类资金动态追踪

　　外资：主动外资净流出范畴扩大，被迫外资流入范畴扩大

　　南向执续流入港股

　　空头：恒指沽空占比略有高潮

　　回购：上周港股回购案例数高潮

　　风险教唆

　　地缘不祥情趣：若外洋地缘政事不祥情趣擢升，则或影响市集风险偏好使得行情走势与咱们的不雅点有所互异。

　　好意思国优先投资战略：好意思国对华战略不祥情趣较强，若出现负面变化则会影响市集行情走势。

　　科技板块拥堵度：若科技板块拥堵度进一步擢升，市集短期心思扰动下可能会使得板块超预期下落，或影响尔后市集行情走势与咱们的不雅点有所互异。

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包袱裁剪：王若云