摩根士丹利近期在近期会议上与台积电(TSM.US)首席财务官黄仁昭(Wendell Huang)进行了一场对谈，并重申对台积电的增执评级，冷漠哄骗近期股价下落的契机进一步增执。该行觉得好意思国晶圆厂的推广将缓解一些投资者对潜在的台湾地区关税问题，以及任何与英特尔合股企业联系的担忧。

这次对谈和小组会议主要聚焦于台积电在好意思国特地1000亿好意思元的成本支拨、对利润率的影响、东谈主工智能需求的可执续性，以及与英特尔的合股企业等问题。

好意思国特地1000亿好意思元成本支拨

本周，台积电董事长魏哲家在白宫晓示在好意思国增多1000亿好意思元投资。台积电已喜悦建造3座半导体制造厂，接下来将另外建造3座半导体厂、2座先进封装厂和一座研发中心。

黄仁昭流露，台积电持久依据客户需求进行投资，包括这次用于第四至六阶段的投资。他称，在好意思国客户的维持下，好意思国晶圆厂将在改日几年逐步扩大界限。该公司位于好意思国亚利桑那州的第一阶段4纳米晶圆厂已完了高产量坐褥，何况公司正在考虑提前激动亚利桑那州第二和第三阶段的建树(原研究总投资1650亿好意思元，开头的650亿好意思元用于第一阶段)。

黄指出，国际投资需要取得台湾地区政府的批准，但瞻望这还是由不会受阻。台积电仍会在台湾地区进行投资，其合座产能花样不会蜕变，不外其在好意思国的产能分派可能会执续增多。从持久来看，一朝好意思国研究中的六座晶圆厂一齐完工，黄流露，这些工场将占环球N2及以下制程产能的20%-30%。

潜在利润率影响和晶圆价钱调整

台积电重申，瞻望改日五年国际晶圆厂将使其利润率缩短2%-3%，这其中包括其在好意思国特地的1000亿好意思元成本支拨。由于其客户条件环球制造的天真性，该行觉得台积电需要好意思国客户摊派好意思国坐褥的成本。土产货和国际晶圆厂之间的价钱机制仅仅一个时间问题。鉴于好意思国晶圆厂坐褥界限较小、成本较高(如劳能源成本)，且生态系统欠阐扬，其坐褥成本高于台湾地区。联系词，该行觉得跟着界限的扩大和生态系统的改善，这种情况会跟着时间推移而得到改善。台积电可能会奋力于缩短其好意思国工场的成本，何况该行深信其持久毛利率达到53%及以上是不错完了的。

与英特尔的合股企业?

正如2025年第一季度财报电话会议所暗意的，台积电已甩掉了收购晶圆厂或钞票的可能性。不外，它并未甩掉其他对股东成心的选拔。黄流露，不论台积电选拔何种样式，好意思国晶圆厂的运营齐可能会虚耗大量的解决和东谈主力资源。

东谈主工智能需求

东谈主工智能需求依然壮健，这再次确认了台积电很可能会凭证客户需求，在2025年将其CoWoS(芯片级晶圆封装)产能翻倍，在2024年其产能已经完了了翻倍以上。台积电流露，它会执续监控客户需求，因此该行觉得其预测存在一定的天真性。

持久增长

黄仁昭重申了台积电对改日五年“接近20%的营文牍合年增长率”的预测。他瞻望，云东谈主工智能半导体(包括东谈主工智能加快器和内存抵制器)在褪色时间将完了接近40%的复合年增长率，成为关键的增长驱能源。台积电莫得进一步细分GPU(图形处理单位)和ASIC(专用集成电路)的增长情况。关于非云东谈主工智能业务，台积电瞻望改日的销量增长不会太高，但由于边际东谈主工智能的发展趋势，瞻望智妙手机、显卡、物联网开发中的半导体含量将会增多。

好意思国先进封装工场

黄称，该公司在好意思国的两个后端封装工场很可能会位于亚利桑那州，围聚其大型晶圆厂。他解析说，在好意思国领有一定的CoWoS产能是合理的，因为改日仍会有从好意思国发货的需求。台积电尚未笃定其好意思国研发中心的选址。

关税和客户四肢

台积电莫得对好意思国可能出台的半导体关税发表挑剔，不外该行觉得，其主要的好意思国客户(苹果、英伟达、AMD、高通和博通)应该大概为好意思邦原土坐褥提供富足的需求。

CHIPS法案

台积电流露，其在2024年取得了15亿好意思元的补贴。改日任何补贴齐将取决于好意思国政府的战略。

最新时间发展

黄流露，关于新的制程节点(如A16和A14等)，开头在台湾地区的晶圆厂进行坐褥最为合理，这么不错最灵验地扩大坐褥界限。这也将减少将新时间节点引入其国际晶圆厂(即好意思国晶圆厂)所需的时间。

摩尔定律

高性能运筹帷幄和智妙手机在袭取最新制程节点方面处于褪色阶段。台积电觉得，固然制程节点的迁徙是基于客户需求，但竞争依然存在。高数值孔径极紫外光刻(high-NAEUV)时间的使用取决于时间纯属度和成本。台积电不是第一个袭取低数值孔径极紫外光刻(low-NAEUV)或其他时间的公司，但其已经取得了时间逾越地位。

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包袱剪辑：郭明煜